La ricerca di una rendita e di un ritorno totale in un contesto di rendimenti obbligazionari sempre più bassi rappresenta una grossa sfida per gli investitori. Oggi i quasi 6.000 miliardi di dollari investiti in titoli di Stato core su scala mondiale offrono rendimenti negativi, ai risparmiatori serve, quindi, un approccio più flessibile per sfruttare al meglio le opportunità del mercato obbligazionario.

Secondo Nick Gartside (nella foto), international chief investment officer, fixed income, di JP Morgan Asset Management, i mercati globali presentano attualmente una serie di condizioni favorevoli all’investimento in obbligazioni: una crescita economica contenuta, un’inflazione modesta e una politica monetaria ancora molto accomodante.

"Oggi vi sono poche possibilità di superare la performance di un benchmark nell’ambito di una strategia basata su un indice. Un approccio svincolato dal benchmark consente invece di cogliere un maggior numero di opportunità, spaziando in ogni settore e area geografica per aumentare la diversificazione, i guadagni e il rendimento" sostiene Gartside, che è anche gestore del fondo JP Morgan Global Bond Opportunities (che compie 3 anni in febbraio).

Ecco, allora, cinque idee di investimento obbligazionario unconstrained nel contesto di mercato attuale:

 

High yield europeo
Il mercato high yield europeo è un’isola felice nell’universo corporate globale grazie agli effetti favorevoli della liquidità erogata dalle banche centrali e della debolezza della valuta. L’Europa gode di migliori prospettive di guadagno rispetto ad altre piazze high yield in quanto si trova in una fase del ciclo del credito meno avanzata e ha una bassa esposizione al turbolento settore energetico.

Titoli di Stato periferici
Molti Paesi periferici europei hanno già attraversato cambiamenti strutturali e la crescita si estende dal centro ai margini della regione. Malgrado le ondate di volatilità, gli spread del debito sovrano spagnolo e italiano possono ridursi ancora rispetto ai livelli attuali, offrendo guadagni allettanti. Un’evoluzione favorita dall’impegno della Banca Centrale Europea a proseguire il programma di quantitative easing anche nel 2017.

Titoli finanziari europei
La maggiore regolamentazione del settore bancario dopo la crisi finanziaria ha spinto gli istituti di credito a rafforzare le riserve e migliorato il capital buffer, aumentando così la propria attrattiva per l’investitore obbligazionario.

High yield USA
Anche se il settore energetico è sempre più in difficoltà, molti emittenti high yield americani vantano solidi bilanci. Nei prossimi mesi il dollaro dovrebbe rallentare il passo perché la Federal Reserve farà fatica ad alzare i tassi oltre l’1% al termine di un ciclo di inasprimento poco significativo: una prospettiva che sostiene gli utili aziendali e contribuisce a rafforzare la crescita economica e il clima di fiducia degli investitori. Si tratta di un contesto positivo per il mercato high yield, più simile a quello azionario che a quello dei Treasury USA. Anche se la crisi del settore energetico contribuirà ad aumentare i tassi di default aggregati, nel complesso il livello di insolvenze dovrebbe essere ancora gestibile.

Puntare sulla duration con i corporate bond a lunga scadenza
I corporate bond a lunga scadenza (ad esempio quelli a 30 anni), i cui spread hanno risentito dell’ingente offerta del 2015,  ci sembrano interessanti. Data la ripidità storica della curva del credito, vediamo una buona occasione per assumersi il rischio del tasso di interesse investendo in emittenti industriali di ottima qualità.