Aumenta la volatilità e i mercati azionari si fanno più vulnerabili complici le notizie che arrivano dagli Stati Uniti in tema di dazi commerciali. C'è da capire se da mera retorica questa escalation possa trasformarsi in una vera e propria guerra a livello internazionale. 

Nell'analisi di Patrick Moonen, principal strategist multi asset di NN Investment Partners le dimissioni del più importante consigliere economico di Trump, Gary Cohn, sono viste come un cattivo segno. Una vera e propria guerra commerciale non avrebbe alcun vero vincitore e sarebbe, senza eccezione, una cattiva notizia per l’azionario.

I dati macroeconomici, i report sugli utili, l’atteggiamento della politica monetaria e di bilancio, i rischi politici, il sentiment degli investitori e i flussi di capitali sono stati tutti notevolmente allineati negli ultimi 12 mesi. Il fatto che tutti questi fattori si muovessero fondamentalmente nella giusta direzione ha fatto sì che i mercati continuassero a muoversi verso l'alto. È da questo punto di vista che qualcosa potrebbe essere cambiato. Non nella misura in cui si possa compromettere realmente la ripresa globale sincronizzata, ma forse abbastanza da alterare il rapporto rischio/rendimento degli asset rischiosi.

Potremmo già aver superato il punto migliore per le azioni questo mese. L'indicatore di NN IP del ciclo globale si è ulteriormente indebolito e lo slancio globale degli utili è diminuito, trainato principalmente dall'area dell'euro e dai mercati emergenti. I dati economici rilasciati hanno iniziato a faticare per superare le aspettative sempre più ottimistiche, e gli analisti non si stanno pronunciando sulle attese per la crescita futura degli utili nella maggior parte delle regioni.

Inoltre, un certo numero di vento favorevoli cominciano a soffiare in modo meno intenso. Le politiche fiscali, commerciali e monetarie degli Stati Uniti stanno diventando meno benevole. La settimana scorsa, la BCE si è leggermente avvicinata alla fine del suo programma di acquisti, rinunciando all'impegno di aumentare gli acquisti in caso di deterioramento delle prospettive economiche.

Tuttavia, non ci stiamo affatto dirigendo verso un mercato ribassista e persino una correzione importante (superiore al 10%) sembra improbabile. Affinché emerga un mercato orso, il rischio di recessione dovrebbe aumentare in modo sostanziale, cosa che, conclude Moonen, non è nelle previsioni per i prossimi 12-18 mesi. Se così fosse, anche il credito mostrerebbe segnali di indebolimento.