La BCE cinque anni fa ha introdotto tassi di interesse negativi sui depositi presso la Banca Centrale. Da allora, le banche commerciali europee hanno dovuto pagare per depositare denaro presso la BCE, piuttosto che ricevere interessi sui propri saldi netti. 

Cosa hanno imparato gli investitori da questo? Secondo l'analisi di Holger Kindsgrab, co-head rates at DWS questi non sono affatto una panacea. E prosegue spiegando che: "Le banche commerciali sono state restie a trasferire sui propri clienti questi costi. La maggior parte del settore privato, compresi praticamente tutti i conti di risparmio individuali, non è stata addebitata. Il motivo è semplice. Riducendo troppo i tassi d'interesse, le famiglie potrebbero ritirare i loro depositi bancari e tenere il denaro in contanti. Dati empirici dicono che questo potrebbe accadere, così come, le lunghe liste d'attesa di clienti per l'affitto delle cassette di sicurezza. Ovviamente, custodire contante ha dei costi".

 

 

Viene dunque da chiedersi chi abbia sostenuto il peso del cambio di politica? "Ebbene, in alcuni paesi della zona euro, le banche hanno compensato aumentando i profitti su altri prodotti. Tuttavia, ciò è stato possibile solo laddove il settore bancario locale è altamente concentrato. In altri paesi, in particolare in Germania, i margini di interesse netti sono stati messi  sotto pressione - spiega il gestore -. Entrambi i comportamenti non sono particolarmente utili dal punto di vista della BCE. La pressione sulla redditività delle banche non è certo la soluzione più efficace per incoraggiare il credito bancario. Significa anche che le politiche NIRP hanno avuto un impatto differente nelle varie parti dell'Eurozona". 

 

Inoltre c'è da notare che il calo dei tassi passivi ha spinto al ribasso i tassi interbancari attivi (Euribor). A sua volta, questo ha probabilmente contribuito a mantenere basso il valore dell'euro, soprattutto nei confronti del dollaro, come osservKindsgrab.

Ecco nel grafico cosa c'è dietro alla debolezza dell'euro: