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GB: Johnson battuto, l’impatto su sterlina e mercati

9/4/2019

I gestori prefigurano scenari della Brexit dopo che il premier britannico è stato sconfitto alla Camera dei Comuni sulla legge anti no deal


Siamo in una fase spettacolare: Boris Johnson è uscito sconfitto e la decisione finale sarà presa giovedì, poiché il Parlamento voterà a favore della possibilità di assumere il controllo dei negoziati per evitare un ‘no deal Brexit’. Subito dopo, Johnson convocherà le elezioni generali. E dopo ancora potremmo avere quello che tutti chiedono fin dal primo referendum: una conferma sulla Brexit o meno.

 

Philippe Waechter, chief economist, Ostrum Asset Management, sostiene che “potrebbe essere questa la soluzione migliore per chiarire la situazione politica, dato che se il voto alle elezioni generali continuerà a essere contrario alla Brexit nessuno potrà più dire ‘non lo sapevamo’”. 

 

“Il risultato – argomenta l’analista - è ancora di difficile interpretazione anche se i sondaggi sembrano essere favorevoli a Johnson. I risultati delle urne daranno sicuramente una risposta: il Regno Unito rimarrà nell'Unione europea o uscirà. Un voto di uscita significherebbe probabilmente un ‘no deal Brexit’. Di conseguenza prevediamo un rapido rialzo della sterlina, il cui andamento sarà poi legato ai risultati dei sondaggi dopo la chiamata alle urne”.

 

Sondaggi pro-Brexit “probabilmente indeboliranno la sterlina e, viceversa, registreremo un suo rialzo quando i sondaggi saranno favorevoli al ‘remain’. Il mercato azionario seguirà lo stesso andamento. Il punto è che tutti sapranno che queste elezioni chiuderanno definitivamente il discorso referendario. Sull’altra faccia della medaglia vi sarà l'enorme incertezza: possiamo aspettarci grande incertezza e volatilità se i sondaggi mostreranno la medesima volatilità della fase precedente al referendum”.

 

“Ciò perché gli investitori sanno di essere dinanzi a una seconda possibilità, che può essere fonte di un’improvvisa battuta d’arresto dell'attività economica, dato che sarà difficile che qualcuno promuova forti scommesse sul futuro”, conclude Waechter.

Che cosa osa si aspettano gli investitori da una hard Brexit? Eoin Walsh, portfolio manager di TwentyFour Asset Management prvede che “in primo luogo, se diventerà realtà, non sarà certamente solo un problema del Regno Unito. Sarà un problema importante anche per l'Europa, e quasi certamente causerebbe una recessione in vari paesi europei importanti (anche se probabilmente ciò succederà con o senza una hard Brexit), così come nel Regno Unito. Ci aspettiamo una crescita negativa nel primo trimestre del 2020, con lo ‘stockpiling’ e altre misure di mitigazione da parte delle imprese che contribuiscono a sostenere la crescita subito dopo un'uscita senza problemi, e dubitiamo che qualsiasi allentamento della politica monetaria o addirittura un'espansione fiscale possa compensare pienamente questo shock al sistema. La sua durata dipenderà molto dal modo in cui le parti si impegneranno l'una con l'altra dopo l'uscita”.

Come potrebbero prepararsi all'impatto gli investitori? “Possedere asset più rischiosi che sono negativamente correlati ad attività più rischiose, e la loro durata sufficiente per essere efficaci, sarà una delle tattiche che gli investitori saranno probabilmente in grado di utilizzare. Dal lato del rischio, la qualità creditizia delle attività di credito dovrebbe probabilmente essere più elevata che mai, e mantenere la durata di tali attività molto breve dovrebbe contribuire a mantenere bassa la volatilità del mark-to-market”.

Seguendo un approccio bottom-up, “quando si selezionano i singoli crediti, gli investitori devono ovviamente considerare la Brexit, ma devono anche considerare le guerre commerciali e altri rischi geopolitici come parte di una revisione del credito molto più ampia. Se avessimo l'impressione che un credito si trovasse sotto forte stress a causa di un problema macro, ovviamente non investiremmo in esso. Per quanto riguarda la Brexit, già da tempo è stato inserito nelle nostre valutazioni del credito un risultato del ‘caso peggiore"’.


L'impatto negativo maggiore "si farà probabilmente sentire in sterline, dove la parità sia con l'euro che con il dollaro si sta avvicinando sempre di più. Tuttavia, questo rischio è facilmente mitigato dalle coperture valutarie e non deve necessariamente costituire un rischio per gli investitori”.

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