“Ci aspettiamo una recessione globale per il 2020 con l'Europa che potrà perdere 4.5% del PIL. Ciò che conta di più però non è quanto profonda sarà la recessione ma quanto durerà. Infatti, gran parte delle imprese sono in grado di sopravvivere a una apnea di qualche mese ma molte incontrerebbero serie difficoltà se le restrizioni si prolungassero per diversi trimestri”. Matteo Ramenghi, chief investment officer di UBS per l'Italia crede che “le variabili che determineranno la durata di questa crisi economica siano due. La prima, quanto tempo ci vorrà a contenere la pandemia e a iniziare a rimuovere le restrizioni; la seconda, le politiche economiche che verranno intraprese”.

Per quanto riguarda le politiche economiche “molti investitori si domandano se questa crisi sarà un nuovo 2008. Anche se lo shock sarà di entità comparabile, questa volta le istituzioni sembrano essere meglio preparate. Le dichiarazioni del FMI sono radicalmente diverse rispetto a poco più di un decennio fa. Si stanno mobilitando rapidamente ingenti risorse pubbliche, e ad oggi stimiamo l'impulso fiscale globale al 2,58% del PIL globale, rispetto all'1,66% registrato durante la crisi finanziaria del 2008”.

“Gli Stati Uniti – rileva l’esperto - stanno facendo progressi per approvare un pacchetto di stimoli fiscali da 2000 miliardi di dollari, pari a circa il 10% del PIL annuo degli Stati Uniti. Dopo aver inizialmente snobbato il problema, Trump ha ben compreso che sono in gioco l'economia americana e le sue chances di rielezione. Parallelamente la Federal Reserve ha chiarito che i suoi interventi sul mercato potranno esser illimitati”.

Anche l'Unione Europea “si sta muovendo in modo importante anche se meno tempestivo e per ora senza superare i ben noti limiti della costruzione europea. Dopo qualche incertezza, la BCE ha varato la scorsa settimana un nuovo programma di immissione di liquidità portando il totale per quest'anno a 1.100 miliardi, sufficientemente capiente per coprire i deficit che gli stati dovranno fare quest'anno. Inoltre, ha indicato che rilasserà i requisiti di capitale delle banche per evitare strette creditizie. La presidente della Commissione Europea ha annunciato che il patto di stabilità è sospeso lasciando maggior libertà ai paesi di fare deficit contrastare gli effetti diretti e indiretti del Covid-19”.

Venendo ai mercati, “la reazione delle borse è stata certamente amplificata da fenomeni tecnici, algoritmi che hanno venduto azioni reagendo all'incremento della volatilità e innescando un effetto domino oltre a margin call (vale a dire richieste di maggiori garanzie a fronte di finanziamenti di portafogli investiti) che hanno portato a vendite forzate. In proporzione il mondo del credito ha vissuto degli shock ancora maggiori per mancanza di liquidità in alcune aree come le obbligazioni high yield e i titoli di stato emergenti. Per un recupero sostenibile dei mercati occorre che vi sia visibilità sul raggiungimento del picco dei contagi, per questo l'andamento dell'Italia è così importante per tutti gli investitori”.

“Per chi ha un orizzonte di medio termine – conclude Ramenghi - spesso la miglior strategia è di non discostarsi troppo dalla propria asset allocation strategica ribilanciando il portafoglio regolarmente. Chi è più liquido può considerare strategie di ricerca di rendimento azioni europee con dividendi elevati, e opportunità sul credito - high yield, obbligazioni emergenti - visto che i tassi saranno bassi a lungo”.