Post-Coronavirus, gli scenari possibili

La variabile tempo costituisce lo spartiacque tra una ripresa a “V” e una depressione economica. L’analisi di GAM
03/04/2020 | Redazione Advisor

Massimo De Palma, responsabile team multi asset Italia di GAM (Italia) SGR, offre alcuni spunti di riflessione sui possibili scenari che seguiranno all’epidemia di Covd-19 in corso. “Sul mercato in questo momento si sfidano due impostazioni, il cui spartiacque è costituito dalla variabile tempo” spiega lo strategist. “La prima prevede che la crisi epidemica si protragga per 4-6 settimane e fa leva sul vecchio adagio Don’t fight the Fed (and the Government, in questo caso). Non ha senso dolersi troppo per la pesante contrazione, perché la ripresa sarà a V e le politiche monetarie e fiscali “iberneranno” l’economia in attesa della ripartenza. La seconda ipotesi considera invece la possibilità che le misure siano tardive, in particolare negli USA, e che questo renda necessario un periodo molto più prolungato di distanziamento sociale. In questo contesto, anche le autorità monetarie e fiscali troverebbero difficoltà a traghettare l’economia globale in un guado non breve, caratterizzato da costi economici e sociali crescenti. Probabilmente uno scenario del genere prevederebbe una depressione economica, seguita da una ripresa graduale e frammentaria, con un ritorno alla normalità sull’arco di 1-2 anni”. 

 

Secondo De Palma la Cina in questo senso ci offre una sponda per provare a immaginare, con i dovuti distinguo, come sarà il periodo post-coronavirus. ”Il governo, a tre mesi dai primi casi ufficiali, ha allentato di molto le misure restrittive anche nella provincia-epicentro di Hubei. Le evidenze, dal punto di vista economico, parlano di un rimbalzo al di sopra delle attese dei leading indicator PMI, tornati rapidamente al di sopra della fatidica soglia di 50. Se esaminiamo altri parametri “spia” dell’andamento economico, come ad esempio i livelli dei consumi e industriali, scopriamo che il ritorno alla normalità sta procedendo in modo progressivo”. 

 

“In coerenza con questo, la nostra visione si colloca in posizione intermedia fra la prima e la seconda ipotesi” prosegue lo strategist. “La ripresa delle attività difficilmente sarà a V. Bisognerà invece mettere in conto un limbo di qualche mese nel quale, sia per limitare rischi di “contagio di ritorno”, sia per recuperare dagli choc di domanda e offerta, il recupero non potrà essere immediato. L’impressione è che i mercati, con il rapidissimo rally osservato e uno S&P di ritorno oltre i 2600 punti, stiano iniziando a prezzare con convinzione la prima ipotesi. Noi riteniamo che sia prematuro e che il secondo trimestre possa riservare ancora notizie negative, e conseguentemente volatilità” conclude De Palma.

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