Nei mercati fixed income, i mercati europei dei tassi di base continuano a muoversi lateralmente. Allo stesso tempo, la volatilità dei mercati periferici è nuovamente aumentata a causa della continua incertezza sul finanziamento dei grandi divari fiscali in Italia e Spagna. Maarten-Jan Bakkum, senior emerging markets strategist di NN Investment Partners, analizza la situazione dell'Italia, che si porta dietro ormai da anni il peso del debito pubblico.

 

"I dubbi sulla sostenibilità del debito spiegano probabilmente il motivo per cui i mercati monetari europei sono stati recentemente sottoposti a maggiori pressioni, con tassi di interesse di riferimento come l'Euribor a 3 mesi che sono aumentati di circa 20 punti base dall'inizio di aprile", spiega lo strategist. "Ciò indica che le tensioni sui finanziamenti hanno iniziato ad emergere. Le banche dell'Europa meridionale, in particolare l'Italia, hanno probabilmente avuto problemi a garantire il finanziamento a termine sul mercato interbancario. I forti rialzi dei tassi d'interesse di riferimento hanno già determinato un inasprimento delle condizioni finanziarie nell'Eurozona", aggiunge Maarten-Jan Bakkum.

 

"La BCE ha risposto con misure volte ad ampliare i criteri di idoneità per le obbligazioni che le banche possono utilizzare come garanzia collaterale quando cercano finanziamenti presso la banca centrale. Ciò dovrebbe mitigare l'effetto di possibili declassamenti del rating derivanti dalle ricadute economiche della pandemia. A seguito di questa decisione del Consiglio direttivo della BCE del 23 aprile, gli spread periferici si sono notevolmente ridotti. In particolare, lo spread italiano si è inasprito di circa 40 bps. Da allora, gli spread si sono nuovamente allargati a seguito del declassamento del rating del credito sovrano italiano da parte di Fitch a BBB- il 28 aprile, due mesi e mezzo prima della sua decisione formale di rating", precisa l'esperto.

 

"L'attenzione degli investitori rimarrà probabilmente concentrata sulla pressione fiscale dell'Italia. Le preoccupazioni sulla sostenibilità del debito del paese potrebbero facilmente aumentare di nuovo nelle prossime settimane, dato che i leader dell'UE continuano a rimandare decisioni cruciali sulle dimensioni e sul finanziamento del fondo europeo per la ripresa", conclude Maarten-Jan Bakkum.