Azionario USA, il momento delle small cap

L’asset class beneficerà della campagna di vaccinazione e della conseguente graduale riapertura e normalizzazione dell’economia. L’analisi di T. Rowe Price
11/02/2021 | Paola Sacerdote

Grazie alla graduale riapertura dell’economia sulla scorta della campagna vaccinale, il contesto di lungo termine rimane favorevole per le small cap statunitensi, che generalmente performano bene nelle fasi di ripresa economica. E’ la view di Curt Organt, gestore del fondo T. Rowe Price Funds SICAV - US Smaller Companies Equity Fund, T. Rowe Price. “Tuttavia, abbiamo visto un enorme afflusso di denaro nel segmento negli ultimi mesi. Sembra quindi che le aspettative siano elevate al momento e che molti dei possibili sviluppi positivi sono già riflessi nei prezzi di mercato” specifica il gestore.

 

Nel breve periodo sembra abbastanza probabile un consolidamento del comparto, ma su un orizzonte più lungo il miglioramento dell’economia dovrebbe supportare l’azionario small cap USA, che inoltre mostra valutazioni relativamente attraenti rispetto a quelle delle large cap. Un altro elemento di supporto è rappresentato dal controllo Democratico sul Congresso” prosegue Organt. “Da questo punto di vista, le politiche attese sotto la guida dell’Amministrazione Biden potrebbero avere effetti positivi sul segmento. I maggiori stimoli fiscali e la conseguente maggiore attività economica dovrebbero supportare le aziende di piccola capitalizzazione, che tendono a beneficiare nelle fasi di crescita del Pil. A controbilanciare in parte tale scenario positivo vi è tuttavia il fatto che probabilmente vedremo una maggiore tassazione sulle imprese negli Stati Uniti, con possibili effetti sugli utili”.

 

Organt evidenzia che nel corso del 2020 la pandemia di Covid-19 ha ampliato il divario tra vincitori e sconfitti in molte asset class, e anche tra le small cap. “Tra i vincitori nella prima parte dell’anno rientrano alcune aziende direttamente coinvolte nella gestione della pandemia, legate ad esempio al settore sanitario, e altre che hanno beneficiato dello spostamento verso modelli di lavoro e di vita quotidiana più digitali, come le aziende di software e alcune tipologie di vendita al dettaglio. Nella seconda parte dell’anno invece, il focus si è spostato sulle aziende meglio posizionate per la ripresa e la riapertura delle economie, e abbiamo aggiunto posizioni che erano sotto pressione all'inizio della pandemia, ma che prevediamo beneficeranno quando inizieremo a tornare più vicini alla normalità. In particolare, abbiamo aumentato l’esposizione a un mix diversificato di nomi finanziari, industriali e di consumo nel terzo trimestre, mentre il quarto è stato più focalizzato sulla ricerca di asset di qualità superiore e generalmente meno ciclici che non sono riusciti a tenere il passo con il mercato più in generale durante il forte rimbalzo”.

 

Guardando avanti, secondo il gestore le opportunità migliori nel complesso derivano da una selezione di aziende in vari comparti le cui valutazioni non riflettono appieno la sostenibilità della crescita o il potenziale di ripresa. “Al momento investiamo principalmente nel settore dei servizi industriali e di business, healthcare, IT, finanza e consumi discrezionali. Di recente, abbiamo aumentato l’esposizione verso le società di investimento immobiliare quotate (REIT), e i comparti trading, servizi professionali, hotel, ristoranti e tempo libero” conclude Organt.

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