La correzione registrata in alcuni comparti azionari nelle ultime settimane, in particolare nei tioli del settore tecnologico, non deve preoccupare, e può anzi rappresentasre un’opportunità di acquisto. E’ la view di Esty Dwek, head of global market strategy, Natixis Investment Managers Solution.

 

In seguito alla ripresa del trade sulla reflazione i titoli tecnologici dell’indice S&P 500 stanno mostrando una certa debolezza in termini di performance, insieme ai titoli legati ai beni di consumo discrezionali, delle utilities e del settore immobiliare. Da parte sua “il Nasdaq, indice molto esposto al segmento tech, ha da poco registrato la sua più marcata flessione su base settimanale nel giro degli ultimi due mesi. D'altra parte, i titoli legati al comparto finanziario hanno ampiamente superato gli omologhi dell’ambito tech e la maggior parte dei ciclici hanno registrato un’ottima performance superando l’andamento dei titoli difensivi” osserva Esty Dwek.

 

“Con la maggior parte della stagione degli utili ormai alle spalle, possiamo riconoscere che le stime degli analisti sono state ampiamente superate data la grande solidità dei risultati: l'86% delle società dello S&P 500 e il 70% delle società dello Stoxx 600 hanno sorpreso positivamente in termini di utili per azione” prosegue.

 

Per quanto riguarda il comparto dei governativi, dopo aver raggiunto un picco a fine marzo, il rendimento del decennale americano si è parzialmente contratto attestandosi di recente su un range intorno all'1,6%. “Dal nostro punto di vista riteniamo che, anche se i rendimenti potrebbero salire nel breve periodo, da un lato i massicci stimoli fiscali e dall’altro le aspettative d'inflazione siano due elementi entrambi già prezzati e per questo motivo, ad un certo punto, dati deludenti potrebbero aggiungere pressione al ribasso. Per esempio, il rapporto sull'occupazione di aprile, più debole del previsto, ha innescato un calo brusco, ma di breve durata”.

 

Quanto ai rendimenti sovrani core dell'eurozona, “sono cresciuti qualche settimana fa, poiché il sentiment è migliorato grazie a dati economici incoraggianti e alla riapertura degli scambi. Nel complesso, continuiamo a favorire le duration più brevi e rimaniamo cauti per quanto riguarda i rendimenti sovrani, sia in Europa che negli Stati Uniti” spiega ancora Dwek. “Anche se gli spread sono già ridotti, continuiamo a preferire il credito rispetto al rischio di duration, soprattutto perché gli spread del credito continuano a mostrare resistenza. Gli spread investment grade e HY si sono tutti ridotti negli Stati Uniti, in Europa e nel contesto degli emergenti. Una dose di cautela in più la riserviamo al settore investment grade data la maggior duration degli indici, ma dobbiamo anche conservare selettività sul comporto ad alto rendimento. Continuiamo a vedere opportunità nel debito societario dei mercati emergenti in valuta forte, poiché il carry è interessante e c'è ulteriore spazio per la compressione degli spread”.

 

Nel complesso, conclude Esty Dwek, “riteniamo che con il progredire delle campagne di vaccinazione e il miglioramento delle prospettive di riapertura, qualsiasi correzione dovrebbe essere vista come un'opportunità di "buy the dip", dato il supporto fondamentale di fondo che è in corso: stimolo fiscale, sostegno monetario e forti utili. I ciclici dovrebbero continuare a sovraperformare e anche l'Europa, il Pacifico ex Giappone e il Giappone dovrebbero trarne vantaggio”.