"In una conclusione sorprendentemente anticipata della sua revisione della strategia di politica monetaria, la Banca Centrale Europea (BCE) ha introdotto diversi cambiamenti che probabilmente manterranno la politica monetaria più accomodante più a lungo", ha spiegato Konstantin Veit, senior portfolio manager european rates di PIMCO. "La buona notizia: La BCE ha adottato un obiettivo di inflazione del 2%, facile da capire e simmetrico (cioè, deviazioni negative e positive dell'inflazione sono ugualmente indesiderabili). La notizia non tanto buona: La BCE ha fatto poco per spiegare come raggiungerà il 2% di inflazione, oltre a impegnarsi in "misure di politica monetaria particolarmente incisive o persistenti per evitare deviazioni negative dall'obiettivo di inflazione". Questo crea un problema di credibilità che pensiamo lascerà le aspettative di inflazione sottotono".

 

"Spostando il suo obiettivo di inflazione a medio termine al 2%, la BCE invita a chiedersi come raggiungerà questo obiettivo più ambizioso da un punto di partenza così basso usando gli stessi vecchi strumenti. Se la politica monetaria "incisiva o persistente" è probabilmente un riferimento al programma di acquisto per l’emergenza pandemica della BCE e al suo regolare programma di acquisto di asset, la revisione della strategia non ha affrontato metodi specifici per raggiungere l'obiettivo del 2%. Fissare un obiettivo di inflazione più alto, senza alterare il mix di politiche, fa quindi poco per dissipare i dubbi che la BCE possa raggiungere il suo nuovo obiettivo", ha affermato Veit.

 

"In un'altra decisione, la BCE si muoverà immediatamente per includere le stime iniziali dei costi degli alloggi occupati dai proprietari nella sua valutazione dell'inflazione. Questo gradito passo dovrebbe portare a una maggiore convergenza dei tassi d'inflazione tra l'area dell'euro e i Paesi, come gli Stati Uniti, che includono i costi degli alloggi occupati dai proprietari nei loro calcoli dell'inflazione. Stimiamo che aggiungerà circa lo 0,1% all'inflazione HICP nel tempo, portando l'inflazione più vicina all'obiettivo. Ma il nuovo obiettivo è ora più lontano, il che implica che la politica monetaria dovrebbe rimanere più accomodante più a lungo", ha precisato il manager.

 

"La BCE ha anche deciso di considerare l'impatto del cambiamento climatico sulla stabilità dei prezzi nella sua strategia di politica monetaria. L'aggiunta di questo obiettivo conferisce credibilità istituzionale ai criteri ambientali, sociali e di governance (ESG) sempre più utilizzati dai gestori di investimenti e allinea strettamente le politiche della BCE e del governo europeo. Il “quantitative easing verde” potrebbe avere un ruolo più importante in futuro", ha sottolineato Veit che ha aggiunto "se i prezzi degli asset sono stati molto reattivi alla politica monetaria non convenzionale, come gli acquisti di obbligazioni, i prezzi al consumo si sono dimostrati meno reattivi, probabilmente a causa della capacità nel mercato del lavoro e degli aumenti di produttività. Una politica più accomodante più a lungo dovrebbe continuare a sostenere gli asset di rischio, ma senza cambiamenti significativi nell'ampiezza delle risposte di politica fiscale e monetaria, ci rimane difficile costruire uno scenario credibile in cui l'inflazione salga durevolmente verso il nuovo obiettivo del 2% della BCE".