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USA, l'inflazione non è così transitoria

7/19/2021 | Lorenza Roma

Secondo Capital Group l'inflazione potrebbe durare più a lungo di quanto i mercati sembrano prospettare


"Abbiamo visto un interessante paradosso nei mercati negli ultimi due mesi: i rendimenti del Tesoro USA a 10 anni e i tassi di pareggio sui TIPS a 10 anni si sono abbassati anche se l'inflazione si è spostata significativamente più in alto", ha dichiarato Ritchie Tuazon, fixed income portfolio manager di Capital Group. "L'inflazione principale ha sorpreso al rialzo negli ultimi due mesi, aumentando dello 0,8% mese per mese in aprile e dello 0,6% a maggio, i due maggiori aumenti mensili dal 2009. E l'aumento mensile dello 0,9% di aprile nell'indice dei prezzi al consumo (CPI), che esclude le componenti volatili di alimentari ed energia, è stato il più alto in quasi 40 anni. Nonostante queste sorprese al rialzo, i rendimenti dei Treasury e i breakeven dei TIPS si sono abbassati. Due aspettative hanno probabilmente aiutato a guidare questa mossa: la prima è che le letture di inflazione elevate sono probabilmente transitorie; e la seconda, che la Fed sarebbe più propensa a cambiare la sua posizione politica se l'inflazione iniziasse a correre troppo. Noi mettiamo in dubbio entrambe le ipotesi", ha aggiunto il manager.

 

"La nostra opinione è che, anche tenendo conto di questo scenario più aggressivo, i rialzi dei tassi sono ancora lontani di almeno un anno. Pensiamo che l'esodo dalle operazioni di reflazione e la valutazione di più imminenti rialzi dei tassi possano essere prematuri per alcune ragioni. In primo luogo, la Fed sta ancora aggiungendo enormi quantità di liquidità e il tapering non è ancora iniziato. Secondo, stiamo vedendo un'inflazione significativamente più alta che in passato e i rischi sono sbilanciati verso letture persistentemente alte nei prossimi mesi o trimestri. In terzo luogo, i rialzi dei tassi, anche se spostati in avanti, sono probabilmente lontani almeno 12-18 mesi", ha spiegato Tuazon.

 

"Nello scenario più probabile in cui le pressioni inflazionistiche si attenuano più gradualmente nei prossimi mesi, ciò potrebbe tradursi in un tasso di inflazione core annuale fino al 5% nel prossimo anno - letture che non vediamo dai primi anni '90. Alcune categorie di beni, come auto e camion usati, mobili ed elettronica, continueranno probabilmente a vedere prezzi più alti a causa dei continui squilibri tra domanda e offerta. Di conseguenza, l'inflazione dei beni potrebbe continuare ad alimentare il core CPI", ha concluso Tuazon.

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