Negli ultimi due decenni, i mercati emergenti sono stati tipicamente "condition takers", ogni paese ha un certo grado di sensibilità alla crescita economica cinese e ai tassi di interesse statunitensi. Tuttavia, questi tradizionali driver esterni vedranno probabilmente diminuire la loro importanza, e i mercati emergenti dovranno affrontare nuove sfide. E’ questa la view di Gene Frieda, global strategist e Pramol Dhawan, head of emerging markets portfolio management, di PIMCO. “Prevediamo un rallentamento della crescita del PIL cinese che vedrà ridotta la propria influenza sulle congiunture economiche dei mercati emergenti. E il contesto di tassi d'interesse statunitensi "bassi per più tempo" dovrebbe ridurre l'influenza della Federal Reserve statunitense sui flussi di capitale verso i mercati emergenti, a nostro avviso. In futuro, riteniamo che i mercati emergenti dovranno probabilmente affrontare una serie più complessa di fattori esterni, tra cui la rivalità tra Stati Uniti e Cina, il cambiamento climatico e gli sforzi connessi a esso, la rapida diffusione della tecnologia e il populismo politico. Il risultato dovrebbe essere una crescita economica globale volatile e meno armonizzata, con opportunità d'investimento maggiormente differenziate tra i vari paesi” Frieda e Dhawan delineano i rischi e le opportunità legate a queasti nuovi fattori di disturbo secolari.

 

Rallentamento della crescita cinese. Il governo cinese sembra allontanarsi da una rapida crescita guidata dal debito e dagli investimenti a favore di una crescita più lenta ma più equa, e questo peserà su quei paesi maggiormente dipendenti dalla domanda cinese, direttamente attraverso le esportazioni o indirettamente attraverso i prezzi delle materie prime. “Ci aspettiamo che questa perturbazione ricada più pesantemente sugli esportatori di materie prime non energetiche”. Gli sforzi della Cina per contenere il debito e gli investimenti immobiliari comporteranno probabilmente dei rischi significativi per le previsioni globali. Se dovessero portare a una recessione di tipo tradizionale, potremmo vedere il deprezzamento della valuta come fonte di stimolo interno. Tale svalutazione probabilmente creerebbe delle ondate deflazionistiche nel resto dell'economia globale e metterebbe pressione sull'intero complesso valutario dei paesi emergenti. 

 

Disuguaglianza di reddito e le ramificazioni del populismo. “Anche se la Cina e gli Stati Uniti stanno iniziando ad affrontare la crescente disuguaglianza di reddito, ci aspettiamo che la disuguaglianza all'interno della maggior parte dei paesi emergenti, e tra paesi emergenti e paesi e mercati sviluppati, peggiori nel prossimo decennio” affermano gli esperti.  Aumenta quindi un po’ ovunque nel mondo il rischio di un ritorno a politiche populiste e disordini sociali.

 

 

Il cambiamento climatico e la transizione dal brown al green. “Essendo i paesi che riteniamo siano più colpiti dal riscaldamento globale, i mercati emergenti potrebbero avere tutto da guadagnare da una rapida transizione dal brown al green” evidenziano gli esperti. “Ci aspettiamo che maggiori investimenti privati e pubblici in fonti di energia pulita diventino un importante motore di dinamismo. Per alcuni, la portata della transizione verde può essere vista come analoga allo shock positivo della domanda dei primi anni 2000 che è risultato dal boom della Cina. Tuttavia, questo boom sarà probabilmente più duraturo e di portata molto più limitata. Le tecnologie verdi, tra cui l'energia rinnovabile, i veicoli elettrici, l'idrogeno e la cattura del carbonio, tendono ad avere un'intensità di metalli maggiore rispetto ai loro equivalenti basati sui combustibili fossili. Di conseguenza, è probabile che la transizione verso il verde intensifichi la domanda di metalli importanti, tra cui rame, nichel, cobalto e litio. Ancora una volta, cercheremo quei paesi e quelle aziende che potenzialmente ne trarranno i maggiori benefici. È importante notare che la transizione dal brown al green può persino andare a vantaggio di alcuni produttori di energia a più basso costo.”

 

Adozione accelerata di nuove tecnologie. “Crediamo che i potenziali guadagni per i mercati emergenti dall'accelerazione della digitalizzazione siano sostanziali. Sia come strumento per fornire servizi pubblici sia come strumento di inclusione finanziaria, ampliando l'accesso al credito delle società, vediamo l'accelerazione della diffusione della tecnologia come un vantaggio netto per la maggior parte dei mercati emergenti. La sfida chiave sarà probabilmente nel fornire opportunità a coloro che sono stati esclusi dal cambiamento”.

 

“Forse ci stiamo imbarcando in un nuovo sistema per gli investimenti nei mercati emergenti. Crediamo che i mercati locali emergenti continuino a offrire un'ampia gamma di opportunità. È qui che tenderanno a concentrarsi i premi di rischio maggiori, perché i modelli di crescita tradizionali vengono sconvolti e, a nostro avviso, una bassa inflazione non può più essere data per scontata” evidenziano ancora Frieda e Dhawan, che concludono: “Nonostante la relativa mancanza di premio al rischio, la nostra opinione è che l'Asia offrirà probabilmente una serie più diversificata di opportunità in futuro, riflettendo gli sforzi simultanei per riorientare le catene di approvvigionamento, aggiornare la capacità produttiva a valore aggiunto e reintegrare le aree di sovrainvestimento in Cina. In generale, riteniamo che i premi di rischio dei mercati emergenti si distinguano in positivo, sebbene ci si debba aspettare molta volatilità in futuro”.