"La crescita globale è destinata probabilmente a rallentare sulla scia dell’aumento del rischio geopolitico e dell’incertezza, dell’inasprimento della politica monetaria e del rallentamento dell’economia cinese. Esiste, inoltre, il forte rischio che l’inflazione resti elevata a lungo, a causa dei problemi alla filiera e del consistente aumento dei prezzi delle materie prime. Questi due fattori potrebbero portare a un periodo di stagflazione a livello globale. Nel lungo periodo (10 anni e oltre) le forze disinflazionistiche, come l’aumento dei livelli di indebitamento, i progressi tecnologici e l’invecchiamento demografico, potrebbero iniziare a normalizzarsi grazie alla ripresa degli approvvigionamenti e all’allentamento dell’inflazione". Ad affermarlo, Mike Gitlin, head of fixed income di Capital Group.

 

Anche le politiche monetarie vanno verso una normalizzazione. I tassi di riferimento sono in rialzo, trainati dalla forte inflazione. I mercati prevedono che il tasso sui Fed Fund raggiungerà il 2,8% circa entro fine anno, arrivando a toccare circa il 3,0% alla fine del prossimo. I prezzi degli asset hanno subito un calo significativo, ma finora la Fed non ha modificato il suo percorso verso la normalizzazione, lasciando che si stabilizzassero. Fuori dagli Stati Uniti, la Banca centrale europea (BCE) è solo all’inizio della rinormalizzazione della politica monetaria, essendo di circa 6-12 mesi in ritardo rispetto alla Fed e alla Bank of England (BoE).

 

Per qualcuno, investire nel reddito fisso in un mondo in cui l’inflazione è elevata e le banche centrali stanno alzando i tassi di interesse è preoccupante. Tuttavia, è importante ricordare le quattro funzioni principali che le obbligazioni possono svolgere in un portafoglio: diversificazione rispetto alle azioni, conservazione del capitale; reddito; protezione dall’inflazione. Gitlin sottolinea che "per l’investimento a lungo termine, l’equilibrio è fondamentale. Gli investitori alla ricerca di un portafoglio bilanciato dovrebbero accertarsi che l’allocazione al reddito fisso sia adeguata a tutte e quattro le funzioni".

 

"La stabilizzazione dei prezzi degli attivi e dei tassi di interesse potrebbe continuare a rappresentare un ostacolo per i mercati azionari, mentre i mercati del reddito fisso hanno già ampiamente scontato i cicli di rialzo. Inoltre, è improbabile che sui mercati obbligazionari le emissioni raggiungano i massimi del 2021, il che favorisce un tasso di sottoscrizione più alto", afferma l'esperto.

 

"Sui mercati valutari prediligiamo il dollaro USA, tenuto conto dell’aumento dei rendimenti dei Treasury USA, dell’attuale volatilità e del rallentamento della crescita globale. Dato che probabilmente l’inflazione perdurerà, i titoli di Stato protetti dall’inflazione potrebbero contribuire a proteggere i portafogli dall’inflazione elevata", conclude Gitlin.