Alle prese con le prospettive di recessione dove possono gli investitori trovare le opportunità più interessanti? A delineare lo scenario è Nigel Bolton (nella foto), co-chief investment officer di BlackRock Fundamental Equities, che indica nel suo recente commento quali sono le aree del mercato azionario in cui la cautela è giustificata e quali quelle che offrono le opportunità di lungo termine.

 

"Per domare l'inflazione, le banche centrali stanno aumentando i tassi di interesse e riducendo gli acquisti dei titoli di Stato. Questa "stretta quantitativa" potrebbe essere solo all’inizio, per cui prevediamo un'elevata volatilità dei prezzi degli asset per il resto dell'anno. L'aumento dei tassi incide sulla domanda dei consumatori e sull'attività delle imprese, aumentando il costo dei prestiti. Tuttavia, nonostante la prospettiva di recessione, molti analisti continuano a prevedere livelli di utili record fino al 2024. Ciò aumenta il rischio di un declassamento degli utili" sottolinea il gestore di BlackRock..

Tuttavia, ci sono alcuni settori che sono più vulnerabili in questo contesto economico in evoluzione e altri in cui vediamo una maggiore prospettiva di tenuta degli utili.

 

"Tecnologia: Le valutazioni di molte società tecnologiche che non producono utili sono crollate quest'anno. L'aumento dei tassi rende più difficile ottenere prestiti o raccogliere denaro per sostenere le operazioni in perdita, e al momento l’attenzione si concentra maggiormente sulla generazione di flussi di cassa. Questo potrebbe trascinare al ribasso il settore in generale. Aziende come Uber, Robinhood e Coinbase hanno annunciato misure di riduzione dei costi nelle ultime settimane, e questo potrebbe a sua volta ridurre la spesa in altre aree legate alla tecnologia, come il marketing digitale. Le aziende di streaming hanno iniziato a mostrare debolezza, poiché i consumatori si preoccupano del costo della vita, e la crescita dell'e-commerce è ora più lenta di quanto non fosse prima della pandemia" precisa Bolton.

 

Ma anche l'ambito dei consumi è da prendere con le pinze. "La guerra in Ucraina e le sanzioni contro la Russia hanno interrotto le forniture di petrolio e gas, nonché il commercio di colture chiave. L'aumento dei tassi d'interesse - e le indicazioni delle banche centrali su un possibile ulteriore rialzo - hanno fatto lievitare le rate dei mutui. La spesa dei consumatori sta rallentando a tutti i livelli di reddito a causa dell'impennata dei costi di cibo, energia e abitazioni. Negli Stati Uniti, aziende come Walmart, Costco e Target hanno segnalato un eccesso di scorte a causa del cambiamento della spesa da parte dei consumatori e dell'eccesso di ordini durante la crisi della catena di approvvigionamento" racconta l'esperto.

E quindi dove dirigere il proprio sguardo? Per l'esperto finance, energy e industriale sono il tris da tenere in considerazione, soprattutto nel lungo termine. 

"L'aumento dei tassi d'interesse è vantaggioso per le banche, che possono aumentare il loro reddito netto da interessi (NII). Ciò significa che i margini di profitto delle banche "sensibili ai tassi" - in cui l'NII cresce di più con l'aumento dei tassi - possono espandersi anche se la crescita rallenta, e potrebbero essere in grado di riacquistare azioni. Anche se le banche centrali prevedono un aumento dei tassi, le valutazioni del settore bancario rimangono basse su base storica. Uno dei motivi è che una recessione sarebbe negativa per le banche, che dovrebbero accantonare più denaro per coprire le perdite sui prestiti. Ma riteniamo che l'aumento del reddito netto da interessi possa più che compensare questa situazione, a seconda della gravità dell'eventuale recessione" spiega Bolton.

Mentre per l'energia "la sicurezza energetica e i prezzi dell'energia sono oggetto di rinnovata attenzione, soprattutto in Europa, che dipende dalla Russia per circa il 40% del suo gas naturale. Cerchiamo di investire in società che forniscano soluzioni innovative alla crisi energetica, come la produzione di idrogeno che può sostituire i combustibili fossili nella produzione industriale; in società di apparecchiature per la produzione di semiconduttori, essenziali per il passaggio ai veicoli elettrici; nei produttori di isolanti e pompe di calore che possono migliorare l'efficienza energetica degli edifici e nelle società che si stanno innovando per riciclare materiali ad alta intensità di carbonio come il cemento".

Infine pollice in su per il settore industriale. "La spesa infrastrutturale a lungo termine legata al "green deal" da 1.000 miliardi di euro dell'Unione Europea e al pacchetto infrastrutturale da 1.000 miliardi di dollari negli Stati Uniti fa sì che molte società industriali abbiano un portafoglio ordini completo. Riteniamo che un periodo di debolezza possa offrire l'opportunità di acquistare questi investimenti a lungo termine a un prezzo interessante. Un altro motore della spesa in conto capitale è il desiderio di proteggere le future catene di approvvigionamento dopo le perturbazioni causate dalla pandemia e dagli attriti geopolitici. Riteniamo che le implicazioni dell'onshoring e dell'automazione siano di vasta portata e vediamo opportunità di investimento a lungo termine in tutti i settori e sottosettori, dal software alle apparecchiature per semiconduttori" conclude il co-chief investment officer.