Con i rischi di recessione in aumento da un'economia all'altra, ma con tempistiche ed entità ancora incerte, gli investitori devono stare attenti nel gestire la propria allocazione azionaria. Come spiegano Aneeka Gupta, director, macroeconomic research, WisdomTree, Pierre Debru, head of quantitative research & multi asset solutions di WisdomTree, “nel caso di mercati incerti dove sono possibili scenari contraddittori, la costruzione del portafoglio ha un'importanza fondamentale. L'obiettivo dovrebbe essere quello di costruire portafogli versatili in grado di adattarsi a condizioni di mercato in rapida evoluzione e di mantenersi resilienti di fronte ad eventi imprevisti: in altri termini, portafogli che, pur avendo un orientamento difensivo, possano anche partecipare ai rally di mercato”.

Un asset asimmetrico oppure un asset valido per tutte le stagioni? “La maggior parte dei ribassi azionari (tutti?) - rispondono gli analisti - sono bruschi e vengono scatenati da eventi imprevedibili. Gli investitori non possiedono la sfera di cristallo per predire quando sia il momento di passare agli asset difensivi, appena prima che si verifichi il ribasso. Perciò devono tenere conto della possibilità di continuare a investire in asset difensivi per lunghi periodi di tempo, in vista di eventuali shock; il costo di opportunità in tal caso potrebbe essere considerevole e varia molto da un asset all'altro. Per questo introduciamo un quadro dettagliato per definire gli asset difensivi ‘utili, che devono soddisfare 4 requisiti: riduzione del rischio, ossia riduzione delle perdite, della volatilità, ecc.; asimmetria dei rendimenti, vale a dire versatilità, capacità dell'asset di trarre vantaggio della prestazione di un attivo quando sale più di quanto non ne risenta quando l'attivo scende, nonché di ridurre il costo di opportunità; diversificazione, ossia comportamento non correlato al resto del portafoglio e, in particolare, ai titoli azionari; valutazione (un asset più conveniente comporta in genere margini inferiori di performance negativa e un minor crowding)”.

“Le azioni tradizionalmente defensive - proseguono gli economisti - come quelle a volatilità minima o le utilities, mostrano tipicamente una forte difensività sotto forma di bassa volatilità o di minori ribassi. Tuttavia, presentano anche limitate capacità di rialzo su mercati tendenzialmente in aumento. Ne consegue che stabilire con il giusto tempismo il momento di entrata e uscita per questa strategia è fondamentale per il loro successo, ma questo è ovviamente molto difficile. Fattori come Quality e High Dividend, al contrario, offrono un profilo di rischio e rendimento più bilanciato, consentendo una maggiore versatilità; sono piuttosto difensivi, ma possono anche beneficiare delle fasi di rialzo in modo molto efficiente”.  

“Crediamo che - concludono i gestori di WisdomnTree - la strategia giusta basata sulla qualità sia la pietra angolare di un portafoglio azionario. Le aziende di alta qualità presentano un comportamento adatto a qualsiasi contesto, che potrebbe offrire un equilibrio tra la creazione di ricchezza nel lungo termine e la protezione contestuale del portafoglio durante le recessioni economiche. Con un investimento incentrato sulla qualità è possibile costruire portafogli resilienti per aiutare i risparmiatori intenzionati a creare ricchezza nel lungo termine e resistere alle tempeste inevitabili che si scatenano lungo il percorso; perciò il fattore qualità è un candidato ideale per un investimento strategico core di lungo periodo in titoli azionari”.