Ad aprile l'oro ha raggiunto un massimo annuale, e una pausa della Fed potrebbe spingerlo potenzialmente a livelli ancora più alti. Sono le previsioni di Joe Foster, portfolio manager, strategia sull’oro e Imaru Casanova, deputy portfolio manager di VanEck.

 

“Probabilmente è un po' troppo presto per dire se la crisi bancaria è stata arginata o è finita” spiegano i gestori. “Il crollo e il salvataggio di un'altra banca, la First Republic Bank è la prova evidente che i rischi permangono. Ancora una volta, le autorità di regolamentazione sono intervenute e hanno evitato un fallimento più catastrofico. Tuttavia, è un altro segno della fragilità del sistema finanziario globale. Anche se questa fosse la fine delle turbolenze bancarie, cosa che appare improbabile, questi recenti sviluppi mettono in evidenza il notevole stress imposto all'economia dall'aumento dei tassi di interesse e certamente peggiorano e accelerano le possibilità di una recessione o di un hard landing. Inoltre, è chiaro che, proprio come le banche, anche altri settori dell'economia potrebbero essere vulnerabili, è ciò incrementa l'incertezza e la volatilità dei mercati. Ciò favorisce i prezzi dell'oro”.

 

Spostando il focus sulle banche centrali, gli esperti evidenziano che con un'inflazione significativamente superiore all'obiettivo della Fed, quest'ultima si trova tra l'incudine e il martello. “La lotta all'inflazione non è chiaramente finita, ma la Fed potrebbe essere costretta a interrompere il suo programma di rialzo dei tassi prima che si sviluppi un'altra crisi in altre aree. Storicamente (si pensi agli anni '70), un approccio "stop and go" per combattere l'inflazione elevata non ha avuto successo. Purtroppo, controllare l'inflazione senza causare danni significativi all'economia potrebbe non essere possibile. Un articolo di Bloomberg ha citato l'ex segretario al Tesoro Lawrence Summers, secondo il quale domare l'inflazione comporterà probabilmente una recessione economica "significativa". Alcuni stimano che gli effetti della recente crisi bancaria potrebbero essere equivalenti a uno o due rialzi dei tassi di 25 punti base da parte della Fed, il che suggerisce che anche se la Fed facesse una pausa, il peggioramento delle condizioni del credito rallenterà l'economia e raffredderà l'inflazione. Si tratta ovviamente di ipotesi, poiché non c'è modo di quantificare tali effetti. Ma sembra logico che le ramificazioni durature delle turbolenze del settore bancario possano continuare ad incidere sull'economia. "Sotto controllo?", forse, "Arginata?", probabilmente non ancora”.

 

 In tale contesto l’oro potrebbe trovarsi attualmente in una posizione privilegiata. “Una pausa della Fed fa scattare l'allarme: l'economia è così debole che la Fed teme di causare troppi danni aumentando ulteriormente i tassi; questo è positivo per l'oro, sia perché un'economia debole fa correre gli investitori verso l'oro, sia perché tassi più bassi rendono l'oro più interessante come investimento. Anche le implicazioni a più lungo termine di una pausa della Fed sulle aspettative di inflazione potrebbero sostenere l'oro: l'inflazione rimarrà elevata? C'è un rischio significativo che possa accelerare di nuovo? L'oro è considerato una copertura contro l'inflazione e la sua performance storica nei periodi di elevata inflazione conferma tale ruolo”.

 

Inoltre, una pausa della Fed dovrebbe portare alla debolezza del dollaro americano. “L'inversione della tendenza del dollaro forte del 2022, a nostro avviso, dovrebbe continuare ad essere un importante motore delle quotazioni dell'oro nel 2023”. Gli esperti avvertono che il passaggio del dominio del dollaro statunitense come valuta globale ad altre valute, se dovesse avvenire, è ovviamente qualcosa che richiederebbe molto tempo. “Tuttavia, gli sforzi di de-dollarizzazione in tutto il mondo oggi sono senza dubbio negativi per il dollaro statunitense. Un dollaro più debole è di per sé un sostegno per le quotazioni dell'oro. Inoltre, dato che l'oro è detenuto in quantità così limitate, anche un piccolo spostamento degli investimenti dal dollaro statunitense all'oro porterebbe a un aumento significativo della domanda di oro. L'oro è stato scelto dalle banche centrali; altre potrebbero seguirle” concludono i gestori.