L’inasprimento monetario messo in atto dalle banche centrali comincia a trasmettersi all’economia e i mercati, dopo una fase di ottimismo alimentata dai risultati trimestrali,  guardano con preoccupazione ai primi segnali di rallentamento e iniziano a temere una recessione. Gilles Guibout, head of european equities di AXA Investment Managers, commenta così l’attuale andamento dei mercati azionari. “I dati macroeconomici mostrano un deterioramento della crescita, anche se il mercato del lavoro resta in buona salute. I rialzi dei tassi da parte delle banche centrali hanno alimentato i timori di un deterioramento dell’attività economica, causando un calo dei listini”.

 

“Se negli Stati Uniti la trattativa tra Repubblicani e Democratici sull'innalzamento del tetto del debito è stata al centro di molti dibattiti – prosegue Guibout – sono soprattutto i dati macroeconomici ad aver attirato l'attenzione degli investitori. Il deterioramento degli indicatori dell’attività industriale sia in Europa che negli Stati Uniti suggerisce che l'inasprimento delle condizioni finanziarie si sta gradualmente trasmettendo all’economia. Il rallentamento della crescita sta accelerando, tanto più che la ripresa in Cina appare meno vigorosa del previsto”.

 

Secondo il gestore il buon andamento dei servizi e la tenuta del mercato del lavoro non bastano a rassicurare gli investitori, poiché sono tra i principali motivi del proseguimento delle politiche restrittive delle banche centrali. “Il focus delle banche centrali infatti è sull’inflazione dei servizi, l’inflazione “core”, che si è rivelata più appiccicosa del previsto e più difficile da debellare. Quanto al mercato del lavoro, al netto delle distorsioni che si sono create post-Covid si è creata una sorta di resilienza con i salari che continuano a crescere. Tutto ciò fa temere che il tanto atteso cambiamento delle politiche restrittive delle banche centrali possa in definitiva essere ritardato”.

 

Guibout evidenzia che “solo l’emergere delle prospettive di crescita offerte dallo sviluppo dell’Intelligenza Artificiale, alimentate tra l’altro dall’inatteso innalzamento degli obiettivi di Nvidia, player chiave nei semiconduttori per calcoli complessi, ha permesso ai mercati azionari internazionali di limitare le perdite. Il DJ Eurostoxx dividendi reinvestiti, che era salito dell'1,44% ad aprile, ha chiuso in calo del 2,51% a fine maggio”.

 

Nelle prossime settimane “ci aspettiamo che il mercato rimanga volatile, in attesa di indicazioni più chiare su quali saranno i prossimi sviluppi, sulla politica monetaria e sullo stato dell’economia” prosegue l’esperto. “Innanzitutto bisognerà capire quale potrebbe essere l’impatto del rallentamento in atto sui risultati societari e poi quali saranno le prossime decisioni delle banche centrali circa l’evoluzione della loro politica monetaria, al fine di determinare quale dovrebbe essere il multiplo di valutazione appropriato”.

 

“In questa fase ci sembra ancora prematuro anticipare un rialzo dei multipli di valutazione e l'attuale rallentamento economico ci lascia cauti sulla probabilità di una generalizzata revisione al rialzo dei risultati societari. In questo contesto – conclude Guibout – rimaniamo fedeli alla nostra strategia di diversificazione e continuiamo a privilegiare le società che presentano più probabilità di vedere una crescita del fatturato e degli utili”.