Se gli annunci dei mesi passati verranno confermati nei fatti, siamo ormai ad un passo dall’inizio del processo di riduzione del bilancio da parte della Fed, con conseguente apprensione da parte dei mercati per le conseguenze sugli asset obbligazionari e in generale sui mercati. Robert Tipp, gestore delegato delle strategie globali (non-Euro) di UBI Pramerica Sgr, analizza il quadro connesso alla progressiva stretta di politica monetaria prevista negli Stati Uniti, spiegando per quale motivo non ci siano ragioni sufficienti per attendersi particolari stravolgimenti. Il primo fattore in grado di calmierare l’effetto della riduzione del bilancio della banca centrale statunitense è l’attesa gradualità del tapering, previsto nell’ordine dei 10 miliardi di dollari al mese di Treasury e MBS, che aumenteranno di 10 miliardi al trimestre fino ai 50 miliardi nel corso dell’anno prossimo. 

 

 

“Sembra che i membri del FOMC - afferma inoltre Tipp - siano piuttosto inclini ad aumentare i tassi di interesse di 25 punti base durante la riunione di dicembre, salvo ricadute nei dati macroeconomici. Sebbene ci siano state domande sui rischi di un aumento dei tassi di interesse e nonostante il persistente divario tra l’inflazione effettiva e quella target, la Fed ha dichiarato che vede anche il rischio di essere troppo lenta nel diminuire lo stimolo e, da qui, le probabilità di un rialzo a dicembre.”

 

 

L’impatto sulla curva dei rendimenti non appare però dirompente alla luce della maggiore importanza in questo momento dei fondamentali economici e dalla combinazione con fattori quali la scarsa inflazione e la debolezza del dollaro. “A parità di scenario economico globale di supporto, il corso più probabile per i tassi di interesse di lungo termine - fa notare il gestore delegato delle strategie globali (non-Euro) di UBI Pramerica Sgr - è un mercato laterale con una tendenza centrale pari al 2,25% circa per il decennale, che in futuro è più probabile diminuisca piuttosto che aumentare.”