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Generare un alpha sostenibile  nel contesto attuale, dopo anni ininterrotti di crescita dei mercati azionari, è sempre più difficile. La soluzione? Volgere lo sguardo altrove, al di fuori dell'universo azionario. Un esempio? La strategia di PIMCO StocksPLUS, ideale per investitori che cercano un ... (mostra più testo) Generare un alpha sostenibile  nel contesto attuale, dopo anni ininterrotti di crescita dei mercati azionari, è sempre più difficile. La soluzione? Volgere lo sguardo altrove, al di fuori dell'universo azionario. Un esempio? La strategia di PIMCO StocksPLUS, ideale per investitori che cercano un approccio più sistematico agli extra-rendimenti a un costo inferiore rispetto a quello offerto dalla maggior parte dei gestori attivi tradizionali. Mohsen Fahmi di PIMCO ci spiega  come funziona in un efficace Q&A.   Perché nell'attuale contesto di mercato i clienti dovrebbero considerare StocksPLUS per le loro allocazioni azionarie e in che modo la sua metodologia non tradizionale genera alfa?   "Date le difficoltà che i tradizionali stock picker si trovano a fronteggiare, notiamo un chiaro bisogno di soluzioni non tradizionali come StocksPLUS per generare alfa nell'attuale contesto. Negli ultimi anni, una democratizzazione dell'informazione, sostenuta dai nuovi orientamenti normativi e dal progresso tecnologico, ha agevolato l'accesso ai dati su società e quotazioni di mercato. Allo stesso tempo, la gamma di opportunità per lo stock picking attivo è andata diminuendo per via del maggior numero di operazioni di fusione e acquisizione e del calo delle IPO, che hanno accentuato la concentrazione dei mercati azionari. Ne consegue che negli ultimi dieci anni la stragrande maggioranza dei gestori azionari attivi ha sottoperformato i rispettivi benchmark – e comprensibilmente gli investitori nutrono qualche dubbio sulle loro capacità di selezionare un gestore in grado di realizzare performance elevate. Di fronte al netto contrasto tra la gamma di opportunità obbligazionarie rispetto a quelle azionarie, una domanda sorge spontanea: perché non cercare alfa al di là delle azioni? O, come piace dire a me, Non permettere che il tuo alfa cada ostaggio della tua scelta beta!  StocksPLUS offre una soluzione innovativa per le allocazioni azionarie degli investitori cogliendo opportunità in obbligazioni – anziché in azioni – al fine di generare alfa. La metodologia non tradizionale di StocksPLUS è comunque piuttosto trasparente. Iniziamo replicando efficacemente la performance del benchmark azionario dell'investitore attraverso futures su indici azionari o total return swap. Cerchiamo di operare sui mercati di futures e swap più liquidi, che offrono strumenti ben comprovati e trasparenti per conseguire un beta azionario con basso impegno di capitale. In questo modo liberiamo approssimativamente almeno il 95% del capitale di investimento, utile a perseguire extra-rendimenti attraverso una strategia obbligazionaria flessibile e di elevata qualità in grado di cogliere la gamma di opportunità più ampia offerta dai mercati macroeconomici globali. E 30 anni di storia dimostrano che questo approccio può funzionare."   Quali benefici offre la strategia StocksPLUS agli investitori azionari?   "Crediamo che StocksPLUS vanti un posizionamento unico per aiutare i clienti a investire in base ad orizzonti di lungo periodo offrendo al contempo una fonte di extra-rendimenti obbligazionari non correlata con le azioni. Essendo una delle principali società di gestione di investimenti obbligazionari al mondo, abbiamo accesso a un'ampia gamma di opportunità e possiamo assemblare le migliori idee macro e bottom-up formulate da PIMCO. E grazie alla nostra flessibilità nella gestione del portafoglio, riusciamo a muoverci in una varietà di contesti di mercato in continuo mutamento, da quello di innalzamento dei tassi a quello di variazioni della curva dei rendimenti fino a quello di allargamento o contrazione degli spread. La natura dinamica di questi portafogli – che non fanno affidamento su un singolo fattore di rischio e tengono l'accento sulla diversificazione – è stata un fattore decisivo per la performance della strategia StocksPLUS, specialmente sugli orizzonti a tre - cinque anni. Alcuni clienti potrebbero domandarsi se questa strategia equivalga a una leva finanziaria, in quanto noi offriamo un'esposizione azionaria al 100% tramite strumenti indicizzati pur gestendo una strategia alfa obbligazionaria. È indubbio che noi assumiamo un rischio superiore al rischio del benchmark azionario passivo, ma lo facciamo in modo assennato, prestando attenzione alla costruzione del portafoglio. Se il concetto di StocksPLUS è relativamente semplice, l'obiettivo primario è ottenere extra-rendimenti con un portafoglio obbligazionario non correlato ad azioni. Ci avvaliamo dei nostri team di gestione del rischio e analisi del portafoglio che ci aiutano ad adottare un approccio disciplinato nel cogliere opportunità d'investimento. E non cerchiamo di aggiungere alfa attraverso una leva azionaria o pratiche di market timing. Per il modo in cui gestiamo la strategia obbligazionaria, cerchiamo di ottenere un profilo di rischio che sia in linea con quello di un indice azionario.   La nostra struttura commissionale competitiva ci consente di offrire StocksPLUS a un costo sensibilmente inferiore rispetto alla maggior parte degli stock picker tradizionali. E mentre questa strategia si concentra sul portafoglio obbligazionario per conseguire rendimenti, noi possiamo anche tentare di aggiungere valore cercando modi diversi per ottenere il beta di replica dell'indice azionario più efficacemente in un dato momento. A gennaio 2016, ad esempio, quando i costi di finanziamento per le azioni erano storicamente convenienti, abbiamo cercato di assicurarci il finanziamento per un periodo più lungo di quanto non avremmo fatto altrimenti. Possiamo quindi trasferire questi risparmi sui costi ai nostri investitori."   In che cosa StocksPLUS si distingue da altre offerte di PIMCO?   "Ciò che rende unica la strategia obbligazionaria sottostante di StocksPLUS all'interno di PIMCO è l'obiettivo esplicito di evitare qualsiasi correlazione con le azioni nella costruzione del suo portafoglio. Inoltre, mentre le strategie obbligazionarie tradizionali possono essere legate a un determinato benchmark, la strategia alfa obbligazionaria StocksPLUS non è vincolata ad alcun indice – non si tratta di una strategia obbligazionaria core, sulla quale incombe il rischio di tasso d'interesse, o di una strategia di credito, che potrebbe creare correlazioni azionarie."   Per leggere il Q&A completo con Mohsen Fahmi di PIMCO clicca QUI   (mostra meno testo)