Associazioni: info e aggiornamenti su Efpa | Advisor Online

L'approccio in 4 punti I fondi di Dorval Asset Management, affiliata di Natixis IM, conciliano l'approccio macroeconomico con lo stock picking, per attuare una gestione patrimoniale ad alta convinzione che si scosta dai principali indici di mercato. Su cosa si basa la scelta delle azioni da deten... (mostra più testo) L'approccio in 4 punti I fondi di Dorval Asset Management, affiliata di Natixis IM, conciliano l'approccio macroeconomico con lo stock picking, per attuare una gestione patrimoniale ad alta convinzione che si scosta dai principali indici di mercato. Su cosa si basa la scelta delle azioni da detenere in portafoglio? Questa poggia su quattro pilastri: la macroeconomia, la microeconomia, le valutazioni e la dinamica di mercato, consentendo in tal modo di individuare dei temi di investimento da cui attingere lo stock picking. Quali sono stati i fatti salienti del 2018? Scopriamolo nei 4 punti proposti da gli esperti di Dorval Asset Management.  1. Il ritorno del rischio politico: Italia e Brexit In Italia, il governo di coalizione fra Lega e Movimento 5 Stelle ha adottato un'impostazione populista che preoccupa i mercati. Gli esperti di Dorval Asset Management evidenziano poi come tale preoccupazione venga accentuata dal tira e molla tra Italia ed UE circa l’apporvazione della legge di bilancio. Quanto alla Brexit, le ultime letture dei negoziati fanno intravedere la possibilità che si arrivi a un compromesso entro tempi più brevi di quanto scontato. 2. Una buona tenuta dei principali indici di mercato che cela forti divergenze  La buona tenuta dei principali indici di mercato europei "accentua” i divari di performance con i fondi di stock picking. In generale, la performance di questi indici è stata trainata dai titoli che registrano una crescita moderata ma visibile. In particolare in Francia, il peso sostanziale dei settori del lusso e del petrolio in seno all'indice CAC 40 è alla base della sua buona tenuta.  3. Un anno complesso per lo stock picking L'insolita concentrazione di controperformance osservata nello stock picking, spiegano gli esperti di Dorval Asset Management, giustifica in gran parte il ritardo dei fondi rispetto ai loro indici di riferimento.  Dorval Convictions: nonostante un'esposizione prudente ai mercati azionari europei, i fondi accusano un relativo ritardo effettivamente imputabile alla selezione dei titoli (Dialog, Norsk Hydro e Group FF spiegano i due terzi della sottoperformance). Dorval Manageurs Europe: due terzi della controperformance del fondo da inizio anno sono imputabili a cinque titoli (Dialog, Group FF, Ferratum, Tom Tailor, Altran). 4. Il divario di valutazione fra "Growth” e "Value” è vicino al picco storico del 2000  Il team di gestione di Dorval Asset Management osserva come in Europa, in questo contesto più turbolento, siano stati i titoli "growth” con una forte visibilità a beneficiare dell'interesse degli investitori. Tuttavia le valutazioni elevate in termini sia assoluti che relativi della maggior parte di queste società induce a riflettere. Ciò perchè il divario storico di valutazione fra i titoli "growth” e "value” non è sostenibile nel lungo periodo. Questa differenza di valutazione riflette i timori di una fine del ciclo in Europa, che appare eccessiva e non è contemplata dal nostro scenario. Ci sembra che esista una vera confusione tra rallentamento e fine del ciclo, sottolineata da questa opportunità. La leva progressiva dell'incertezza dovrebbe innescare una decisa rotazione settoriale che correggerà tali eccessi. Le valutazioni di molte società hanno subito ribassi fra il 40% e il 50%, scendendo a livelli molto interessanti su un orizzonte di 2-3 anni.  Prospettive per i prossimi mesi I prossimi mesi riveleranno se la crescita mondiale è riuscita a resistere a tutte queste turbolenze politiche e finanziarie. Per il momento, tende a stabilizzarsi attorno al 4%, e le ultime indagini PMI sono apparse piuttosto rassicuranti.  Gli esperti di Dorval Asset Management restano vigili ma alquanto ottimisti riguardo agli sviluppi su questi fronti e ritengono che i premi per il rischio talvolta esagerati che osservati nel corso dell'anno potrebbero registrare una correzione, che si tratti dei premi su alcuni mercati emergenti o di quelli sui titoli europei sottovalutati. D'altro canto, il divario di valutazione mediano fra l'universo non americano e Wall Street non è mai stato così ampio. In Europa, il secondo semestre potrebbe riservare delle sorprese positive sul fronte degli utili societari, in particolare grazie agli effetti base positivi sui cambi e sui costi delle materie prime. Inoltre, l'asimmetria dei mercati torna ad essere favorevole, poiché la maggior parte degli investitori ha preferito adottare un approccio particolarmente difensivo e prudente, il che lascia maggiori margini di riposizionamento se dovessero giungere buone notizie. Se a partire da giugno la sensibilità dei portafogli al beta è stata progressivamente ridotta, soprattutto per far fronte a un'eventuale correzione durante l'estate, la gestione tende ora a concentrarsi nuovamente su tre grandi temi:  La digitalizzazione dell'economia: nonostante delle valutazioni talvolta elevate, le società generano una forte crescita degli utili e la gestione attende la pubblicazione di notizie positive riguardo ai titoli in portafoglio La maturità del ciclo economico in Europa: abbiamo aperto o rafforzato posizioni su titoli che oggi appaiono fortemente sottovalutati Materie prime e petrolio: una domanda che rimane sostenuta e livelli di valutazione che, nel caso di alcuni titoli, sono stati fortemente penalizzati dalle dichiarazioni di Donald Trump   Scopri di più nell'approfondimento completo CLICCANDO QUI!   (mostra meno testo)