Il reddito fisso non è un mare tutto congelato e offre ancora alcuni spazi per chi va a caccia di rendimenti. Dal punto di vista macro, il team absolute return di GAM, asset manager elevetico, resta ragionevolmente ottimista. "Le notizie sull’inflazione stanno migliorando progressivamente ma i numeri sottostanti, ovvero i tassi di crescita core e super core, devono ancora mostrare un movimento significativo. Il dato sulla crescita della Germania, corretto per gli effetti della stagionalità, dovrebbe attestarsi a oltre il 6% su base trimestrale. Per gli Stati Uniti, un tasso di crescita annualizzato del Pil per il 2016 del 2% circa è un dato costante, ulteriormente confermato dai solidi dati sul mercato del lavoro e da una fiducia dei consumatori piuttosto ottimistica" spiega Tim Haywood, responsabile delle strategie obbligazionarie absolute return di GAM

Quanto alla Fed, anche secondo Haywood potrebbe attuare due rialzi dei tassi nei prossimi dodici mesi, bilanciandosi tra una previsione futura da falco e un mercato del credito da colomba. “La curva dei Treasury ha visto un appiattimento continuo nelle ultime settimane, con la curva dei tassi a lungo termine che ha performato particolarmente bene. Anche i Gilt e i Bund hanno seguito lo stesso andamento, anche se in maniera inferiore” prosegue il gestore. Dove cercare valore, quindi? Le obbligazioni e le valute dei mercati emergenti sono state una caratteristica positiva di quest’anno dopo due anni di declino, ricorda Haywood aggiungendo che “molte valute che hanno raggiunto il punto minimo del loro ciclo di valutazione e, di conseguenza, mostrano segnali per un rialzo”.

Per quanto riguarda le obbligazioni corporate, il team absolute di GAM ritiene che offrano un rendimento che implica un numero significativo di default in vista, “fattore che al momento sembra improbabile visto il contesto di tiepida ripresa. In particolare nel settore energetico i bond corporate hanno faticato a causa di questa impressione negativa ma stanno cominciando a riprendersi”. Haywood ricorda i bond high yield energetici che hanno corso di otto punti dall’inizio del mese, diventando una piccola ma redditizia esposizione delle nostre strategie absolute return.