Tradizionalmente l’aumento dei tassi di interesse comporta per il settore immobiliare una pressione sulle valutazioni e sui rendimenti. Ma accade questo anche nel capitale naturale? Secondo Gwen Busby head of research and strategy di Nuveen, asset manager con oltre 30 anni di esperienza in questa asset class, e 9,7 miliardi di dollari di AUM (dato al 30/06/2022), gli investimenti in terreni agricoli e boschivi, dove le valutazioni sono in gran parte determinate da dinamiche uniche di domanda e offerta e dai mercati di utilizzo finale, la risposta all'aumento dei tassi potrebbe non essere la stessa degli immobili tradizionali. In Nuveen  per dimostrare la loro tesi hanno esaminato l'impatto di un aumento dei tassi di interesse sugli investimenti in capitale naturale.

Cosa è emerso? “La nostra analisi dimostra la capacità di resistenza dei terreni boschivi e agricoli in un contesto di aumento dei tassi di interesse. Scopriamo che negli ultimi decenni, in media, i terreni boschivi e agricoli statunitensi hanno mantenuto performance costantemente positive in ogni periodo di aumento dei tassi di interesse” sottolineano Gwen Busby head of research and strategy, e Ben Martin senior associate di Nuveen Natural Capital. Non solo, ma lo spread medio tra i rendimenti dei Treasury a 10 anni e i rendimenti dei terreni agricoli e boschivi è aumentato durante i periodi di aumento dei tassi.

“Questa forza è in netto contrasto con le performance di azioni e obbligazioni negli stessi periodi, che mostrano spread medi in calo e addirittura negativi in contesti di tassi più elevati. Poiché altre classi di attività possono essere influenzate negativamente dall'aumento dei tassi d'interesse, le allocazioni in terreni agricoli e boschivi offrono vantaggi di diversificazione del portafoglio” proseguono gli esperti.

Tuttavia seppure non direttamente influenzati anche i terreni boschivi e quelli agricoli presentano elementi di “sensibilità” nei confronti dell'aumento dei tassi. Nei terreni boschivi, la cui attività è pressoché legata al mondo dell’edilizia - ad esempio- l'aumento dei tassi di interesse aumenta di fatto i costi di finanziamento dell'acquisto di case e ha un effetto frenante sia sull'avvio di nuove abitazioni che sull'attività di ristrutturazione.

Per gli investimenti in terreni agricoli, l'aumento dei tassi ha aumentato il costo del capitale per le spese operative stagionali e per il debito a lungo termine per l'acquisto di beni. “Ci aspettiamo però che l'impatto dell'aumento dei tassi sia limitato per due motivi. In primo luogo, il rapporto debito/patrimonio generalmente basso tra gli agricoltori limita l'impatto dell'aumento dei tassi sui bilanci degli agricoltori – sottolineano Busby e Martin -. In secondo luogo, l'aumento dei prezzi delle materie prime, che ha in parte contribuito al contesto inflazionistico che la Fed sta affrontando, aumenta il reddito e il rendimento totale e ha più che compensato gli aumenti dei costi di finanziamento”.

Quindi nonostante ciò se i tassi dovessero salire ulteriormente, i risultati dello studio condotto da Nuveen suggeriscono che gli investitori in terreni agricoli e boschivi sarebbero ben posizionati.

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