Rock (Schroders Wm): "Positivi su dollaro, oro, linkers e azioni Usa"

di PierEmilio Gadda

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Cautela sui mercati emergenti, che potrebbero subire pressioni da tassi in risalita e biglietto verde

La News

Il 2017 dei mercati finanziari sarà complicato, non meno dell'anno appena concluso. Ma secondo gli esperti di Schroders Wealth Management, la divisione di gruppo specializzata nella gestione dei patrimoni per la clientela privata, operativa in Italia dal 1995, gli investitori potranno contare almeno su un consolidamento della crescita globale, vista in espansione del 2,8% (dal 2,6% del 2016) e accompagnata da un maggiore slancio dell’inflazione negli Usa e nel Regno Unito.

Per Caspar Rock, group Cio Wealth Management di Schroders (nella foto), “negli Stati Uniti il momentum economico sta accelerando, grazie ai migliori fondamentali dei consumatori e a una continua ripresa della produzione industriale. In quest’ottica, gli indici di fiducia hanno raggiunto i livelli massimi da 10 anni, dopo la vittoria di Donald Trump alle presidenziali, mentre la crescita salariale guadagna velocità, alla luce dei continui miglioramenti del mercato del lavoro”. A detta di Rock, è probabile che l'inpronta pro-business della nuova amministrazione sia costruttiva per l'azionario americano, verso cui esprime un giudizio tra neutrale e positivo.

Il secondo motore di sviluppo su cui si potrà fare affidamento nel 2017 sono i mercati emergenti, che quest'anno - prevede Rock - per la prima volta dal 2010, dovrebbero accelerare, a livello aggregato. Merito soprattutto di Paesi come Russia e Brasile che, dopo una grave recessione, durata due anni, torneranno finalmente a percorrere un sentiero di crescita positiva. Il giudizio sulle azioni dei Paesi meno sviluppati rimane però tra neutrale e negativo: non proprio incoraggiante. "Tassi d'interesse più elevati negli Stati Uniti potrebbero costituire un ostacolo", spiega Rock.

Del resto, tra i principali motivi di preoccupazione dichiarati dal capo degli investimenti c'è il ritmo del processo di normalizzazione della politica monetaria avviato dalla Federal Reserve di Janet Yellen e un possibile sollevamento dell'inflazione oltre le attese del mercato. Anche un rafforzamento del biglietto verde potrebbe giocare contro i Paesi emergenti. "Il Big Max Index suggerisce che il dollaro è sopravvalutato rispetto a yen giapponese, euro e sterlina. Tuttavia - precisa Rock - continuiamo a favorire la divisa americana rispetto alle altre principali valute, su base strutturale, a causa dei differenziali di crescita, inflazione e tassi d'interesse".

Sulla dinamica dei prezzi al consumo, il responsabile degli investimenti non sembra avere dubbi: "La crescita dell'inflazione - dice - è inevitabile", negli Usa come nel Regno Unito. Non a caso le obbligazioni inflation-linked di questi Paesi sono tra le asset class favorite dallo strategist. Anche sui metalli preziosi il giudizio è positivo: "L'oro è attraente come strumento di diversificazione, protezione del portafoglio e copertura contro l'inflazione. Inoltre, il prezzo d'acquisto è più interessante, oggi, dopo il recente sell-off".

Un'ultima nota è dedicata al rischio politico. “Il 2016 ha visto una crescita delle forze anti-establishment in tutte le economie occidentali. La lezione chiave è semplice: bisogna dubitare dei sondaggi, essere pronti alle sorprese e, soprattutto, mai dire mai”, avverte Rock; un invito alla cautela legato ai numerosi eventi politici attesi nel corso dell'anno: dalle elezioni in Olanda a quelle in Francia, dalla consultazione elettorale in Germania all’implementazione della Brexit. Senza dimenticare altre aree di preoccpazione, tra le quali Rock cita “le politiche commerciali di Trump e i potenziali deflussi di capitale dalla Cina, insieme all’instabilità dei mercati valutari”.

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