Cina, il real estate rimane uno dei motori della crescita

di Daniele Riosa

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Frank Chen (PIMCO): “Il settore immobiliare è la più importante fonte di entrate per la maggior parte dei governi locali”

La News

Finora lo slancio del mercato immobiliare cinese nel 2021 rimane forte, guidato da una sana domanda di alloggi. Anche se, spiega Frank Chen, credit research analyst di PIMCO, “ci aspettiamo che questa forza della domanda sarà parzialmente compensata dalla recente stretta creditizia del governo, il mercato immobiliare dovrebbe rimanere relativamente stabile quest'anno”.

“La crescita resiliente della Cina nel 2020 – argomenta il gestore - ha fornito al governo l'opportunità di affrontare i livelli di debito nel settore immobiliare. Nell'agosto 2020, la People's Bank of China (PBOC) ha introdotto nuove misure per monitorare da vicino e controllare il livello di debito totale delle principali realtà del settore immobiliare. Nell'ambito di questa politica, comunemente denominata ‘Tre linee rosse’, le società vengono classificate come verdi, arancioni, gialle o rosse in base al loro rapporto tra liquidità e debito a breve termine, al rapporto di indebitamento netto e al rapporto passività-attività. Nel dicembre 2020, la banca centrale ha annunciato un limite all'esposizione delle banche al settore immobiliare. Questa attenzione al settore immobiliare riflette la determinazione del governo centrale di affrontare i crescenti rischi sistemici e di evitare un ulteriore aumento della disparità di ricchezza creata dall'aumento dei prezzi degli immobili. L'accessibilità degli alloggi è una particolare preoccupazione perché i prezzi rimangono a 15-20 volte il reddito familiare medio nelle principali città”.

“Tuttavia – prosegue l’analista - il settore immobiliare rimane uno dei principali motori del PIL e la più importante fonte di entrate per la maggior parte dei governi locali. Di conseguenza, ci aspettiamo che questo deleveraging sia ordinato e controllato. Benché ci aspettiamo un contesto di credito più rigido per le realtà del mercato immobiliare, una serie di fattori dovrebbe fornire supporto al settore. La domanda di case rimane resiliente nonostante la recente stretta, sostenuta dalla continua ripresa economica interna. Secondo l'Ufficio Nazionale di Statistica cinese, le vendite di immobili sono aumentate del 64% su base annua nel primo trimestre 2021, anche se da una base bassa nel primo trimestre 2020. Su una base normalizzata, le vendite di proprietà nel Q1 2021 hanno registrato un tasso di crescita annuale composto (CAGR) del 10% negli ultimi due anni. Le realtà quotate del settore immobiliare hanno riportato numeri di vendite ancora più forti nel Q1 2021, in aumento del 39% rispetto al Q1 2019, che si traduce in un CAGR del 18% nel biennio”.

“Anche il prezzo medio di vendita – conclude Chen - è tornato ai livelli del 2019 e l'inventario rimane stabile, con una pipeline di 10-12 mesi di vendite”.

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