Una crescita globale modesta, con previsioni più favorevoli per gli Stati Uniti e una prosecuzione della ripresa economica in Europa e in Giappone. E' l'analisi di Russell Investments nel suo outlook 2014, nel quale viene spiegato come gli strategist vedano un anno da gestire attivamente in un contesto di ridotte aspettative di mercato. 

 

Per quanto riguarda gli Stati Uniti, gli strategist ritengono che molto dell’alto valore delle azioni generato nel 2013 derivi dalla previsione di una maggiore crescita economica nel 2014. Nel 2013 la performance azionaria ha anticipato la crescita positiva per l’anno successivo, e ulteriori guadagni dipenderanno quindi dal verificarsi di queste aspettative. Nell'Eurozona, invece, le pressioni deflattive stanno aumentando e le maggiori preoccupazioni per il 2014 e sono legate alla debolezza del sistema bancario e alla sua pericolosa connessione con i debiti sovrani, così come all’impatto negativo sulla crescita dovuto alla mancanza di credito all’economia.  

 

Per quanto riguarda l'azionario, dopo un anno di rendimenti significativi e opportunità legate alle differenze nelle valutazioni tra le azioni globali, si prevede che il 2014 generi ritorni più modesti e sia caratterizzato da una più alta correlazione tra i mercati azionari sviluppati, con cicli economici regionali e una sincronizzazione nella crescita che non si vedeva dallo scoppio dell’ultima crisi finanziaria. Negli Stati Uniti, gli strategist prevedono che la lieve crescita degli utili nel mercato delle large cap dell’ordine del 4-5% unita a un dividendo sulle azioni vicino all’1,7% potranno essere la base per buoni rendimenti soprattutto se unite alle opportune scelte di tipo risk on/risk off sui mercati. Il team di strategist ritiene che migliori performance possano derivare da un portafoglio che sappia combinare protezione dal rischio di downside, un’allocazione attiva e ben ponderata tra aree geografiche e, ancor più importante nel 2014 all’interno dei singoli mercati, un’esposizione che tenga conto della capitalizzazione, dello stile di investimento e dei vari rischi azionari.

 

Capitolo obbligazionario: è previsto un aumento della volatilità nel 2014, unito a più modesto aspettative di rendimento degli asset rischiosi. I rendimenti sui governativi americani continueranno a salire, anche se in maniera modesta, sino a quota 3,2% entro la fine dell’anno. In Giappone e nella zona Euro la ripresa è in ritardo rispetto al ciclo statunitense. In Europa gli strategist prevedono che le maggiori pressioni deflattive manterranno bassi i rendimenti obbligazionari dei Paesi core rispetto a quelli americani, con tassi attesi tra l’1% e il 2%. In Giappone, la maggior forza delle politiche reflattive rende più rischioso il mercato dei titoli governativi. L’esposizione a duration corte offrirà probabilmente alternative interessanti sotto il profilo rischio/rendimento rispetto ad azioni e obbligazioni governative con duration più lunghe. Non essendo care, le obbligazioni corporate investment grade possono essere considerate senza dubbio una protezione specialmente perché è improbabile che gli spread attuali si restringano ulteriormente. Tuttavia, nonostante vi sia poco spazio per un apprezzamento, le obbligazioni corporate investment grade possono offrire un’alternativa con duration corta rispetto ai bond governativi, soprattutto in quanto gli high yield con duration corte beneficiano di un contesto di tassi di interesse in aumento.

 

 

 

 

 

 

I rischi assunti saranno ripagati solo grazie a portafogli ben strutturati e diversificati che ricercano fonti di rendimento tra e all’interno delle varie asset class