Si dice che quando la Cina starnutisce, l'Asia prende l'influenza. Ma la crescente importanza della Cina sulla scena economica mondiale nell'ultimo decennio, ci ha insegnato che il virus può diffondersi anche oltre. E' l'incipit dell'analisi di David Lafferty, chief market strategist di Natixis Global Asset Management. 

 

L'aspetto positivo del recente sell-off di mercato è che le valutazioni di molti asset cominciano a diventare più interessanti. Come abbiamo osservato da diverso tempo, gli ultimi 6 e più anni di quantitative easing globale (QE) hanno creato un ambiente in cui nessuna asset class in senso lato era manifestamente a buon prezzo. Sembra che tale situazione stia cambiando. Nei mercati sviluppati, i rapporti P/E sono retrocessi da livelli "elevati", se non sopravvalutati, verso valori più vicini a quelli medi di lungo periodo. Il forward P/E dell’S&P 500® è ora 16,6x, inferiore rispetto a 18,0x di solo un mese fa. In Europa, l'indice Eurostoxx 50 è scambiato a 13,7 volte gli utili, contro i 15,5 dei primi di agosto. A questi livelli i titoli non sono assolutamente "economici", ma le valutazioni sono migliori rispetto a poco tempo fa. I timori per la Cina non sono infondati. Se il motore di crescita più dinamico è in fase di notevole rallentamento, i prezzi degli asset rimarranno sotto pressione. Tuttavia, non sembrano esservi indicatori chiave di un vero e proprio mercato ribassista. L'economia mondiale è in crescita, non in contrazione. Le stime di crescita degli utili per il 2016 sono positive, non negative. La curva dei rendimenti è ancora inclinata verso l'alto grazie alle favorevoli condizioni del credito. Infine, i prezzi del petrolio sono notevolmente più bassi, non più alti, il che dovrebbe aumentare la capacità di spesa globale. Non sarà immediatamente chiaro se le crepe cinesi evolveranno in una vera a propria crisi. Tuttavia, per gli investitori con una buona tolleranza al rischio, i mercati finanziari offrono oggi valori mai visti negli ultimi anni.