BCE, nessun cambiamento in vista. L’analisi dei gestori

Secondo gli esperti di Franklin Templeton, Allianz Global Investors e MFS Investment Management, nel prossimo meeting BCE non dovrebbe esserci nessun annuncio significativo sui prossimi passi della politica monetaria
01/02/2022 | Lorenza Roma

Giovedì 3 febbraio si terrà la prossima riunione della BCE per capire come fronteggiare il rialzo dell’inflazione che mette a rischio la crescita dei mercati. Secondo gli esperti di Franklin Templeton, Allianz Global Investors e MFS Investment Management, non ci saranno cambiamenti significativi di politica monetaria.

 

"Nel corso della riunione di giovedì l'inflazione sfiderà la narrativa sull’inflazione della BCE”, sottolinea Andreas Billmeier, european economist presso Western Asset, società parte di Franklin Templeton. “In primo luogo, l'elevata inflazione flash di gennaio è stata una significativa sorpresa che ha portato al rialzo delle proiezioni pubblicate a dicembre, che prevedevano un forte calo nel primo trimestre. In secondo luogo, la BCE avrà a sua disposizione durante le sue deliberazioni nuovi dati dei sondaggi e riteniamo che il recente trend al rialzo delle aspettative sull'inflazione sarà probabilmente proseguito in questa edizione dei sondaggi, riguardando con apprensione la parte previsionale”.

 

"Allo stato attuale della situazione, - prosegue l’esperto - la BCE dovrà riconoscere una traiettoria di inflazione potenzialmente più elevata per quest'anno, ma non sarà in grado di sostenere in modo convincente che un'inversione al di sotto dell'obiettivo avrà luogo negli ultimi anni poiché non sono previste nuove proiezioni macro fino a marzo. Anche se attualmente non ci sono molte prove di un aumento dei salari superiore al 3 per cento - soglia di preoccupazione per la BCE - riteniamo che più a lungo l'inflazione si assesterà a livelli elevati, più sarà probabile che le preoccupazioni sull'inflazione portino a negoziazioni per aumenti salariali. Nel corso della seduta di giovedì, il presidente Lagarde si troverà in difficoltà a respingere queste preoccupazioni poiché l’inflazione “energetica” si sta insinuando in altri segmenti del paniere dei consumatori".

 

“Sullo sfondo di una crisi sanitaria persistente, di alti rischi geopolitici e di un'inflazione considerata ancora transitoria, la Banca Centrale Europea non dovrebbe fare annunci significativi durante la sua prossima riunione politica”, dichiara Franck Dixmier, global cio fixed income di Allianz Global Investors. “Ci aspettiamo che la BCE riaffermi la sua volontà di essere "agile", come la Fed, e di rimanere pronta a intervenire se l'inflazione dovesse continuare ad accelerare. Riteniamo che questa riunione abbia un impatto poco significativo sugli investitori. Tuttavia, l'aumento di 10 pb del tasso di deposito a -0,40% da settembre 2022 anticipato dai mercati sembra prematuro”, aggiunge Dixmier.

 

“Non prevediamo alcun annuncio significativo sui prossimi passi della politica monetaria, dato che la riunione di dicembre 2021 ha già anticipato abbastanza chiaramente quando finirà il PEPP e come si svolgerà il programma APP quest'anno”, afferma Annalisa Piazza, fixed-income research analyst di MFS Investment Management.

 

“Il mercato sta prezzando un brusco cambiamento nella strategia di politica monetaria. Allo stato attuale, confermiamo la nostra visione che la BCE non sia disposta a inasprire le condizioni di finanziamento e intende aspettare ulteriori evidenze in merito all'inflazione prima di iniziare a rimuovere le condizioni favorevoli in corso in modo così brusco come il mercato sta prezzando. Questo scenario di base per i tassi di interesse è coerente con la nostra opinione che la parte breve delle curve dell'EMU rimarrà fissa nell'attuale situazione di aumento dei rendimenti globali”, spiega l’analista che aggiunge “ci aspettiamo che la BCE si attenga alla narrazione che l'attuale picco dell'inflazione sia di natura "temporanea". Un altro paio di mesi di sorprese sull'inflazione non dovrebbero portare ad alcun cambiamento sostanziale nella posizione della BCE. Qualche preoccupazione potrebbe emergere a marzo se le proiezioni aggiornate per l'inflazione dovessero mostrare una revisione al rialzo nel medio termine”.

 

“Nonostante la divisione all’interno del Consiglio Direttivo riguardo all'inflazione, ci aspettiamo ancora che la BCE avvii il suo lento ciclo di risalita non prima del secondo o terzo trimestre del 2023 e il tono dell'annuncio politico di febbraio non si discosterà molto da quello di dicembre. La Lagarde ha chiarito in una delle sue recenti dichiarazioni che la BCE ha buone ragioni per non agire così rapidamente come la Fed, riducendo i rischi che la "peer pressure" possa essere la ragione chiave dell'azione della BCE. Gli sviluppi futuri del tasso di inflazione e le relative aspettative saranno l’elemento chiave per la BCE per avviare l'aumento dei tassi e - per allora - avranno avuto luogo diverse sessioni di negoziazioni salariali e la BCE avrà un quadro più chiaro delle pressioni inflazionistiche sottostanti”, conclude Piazza.

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