Se dovesse vincere le elezioni a novembre, l’ex vicepresidente Joseph Biden erediterà un’economia reduce dalla battaglia contro il coronavirus. La recessione influenzerà le sue priorità legislative sia a breve sia a lungo termine. Pertanto in caso di vittoria potrebbe aumentare una serie di imposte sulle società e sulle persone fisiche con l’obiettivo di finanziare i programmi domestici, compresi i progetti di sicurezza sociale, assistenza sanitaria, energia rinnovabile e infrastrutture. E' quanto emerge dall'analisi di Katie Deal, associate analyst di T. Rowe Price, in merito ai risultati delle prossime elezioni americane.

Il piano fiscale di Biden dovrebbe ripristinare molte disposizioni del codice fiscale in vigore prima dell’approvazione del Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) del 2017, compensando circa 3,8 trilioni di dollari di nuove entrate federali in 10 anni. Il piano di Biden include anche un’imposta minima sul reddito delle società, che interesserebbe le aziende con profitti contabili di almeno 100 milioni di dollari. L’imposta è strutturata come una tassa minima alternativa, con le società che pagheranno l’aliquota più alta tra quella normale dell’imposta sul reddito delle società e l’aliquota minima del 15%. Ancora non si sa quante di queste proposte fiscali diventeranno legge, o se Biden le modificherà a causa della recessione globale e del compromesso legislativo.

I piani fiscali individuali di Biden colpiscono principalmente i redditi più alti e chi trae profitto dagli investimenti. L’obiettivo è riportare le aliquote fiscali al 39,6% pre TCJA, con ripercussioni sui redditi a lavoro superiori a 400.000 dollari. Inoltre, Biden eliminerebbe anche gradualmente la deduzione "qualificata” del 20% del reddito d’impresa (compresi i dividendi fiduciari di investimento immobiliare qualificati) per i “filer” con un reddito imponibile superiore a 400.000 dollari e limiterebbe le deduzioni “dettagliate” al 28% del valore. La lista dei desideri della campagna Biden include anche piani per aumentare le imposte sulle plusvalenze a lungo termine e sui dividendi qualificati. Anche in questo caso le misure andrebbero a impattare sui contribuenti più ricchi. Infine, Biden eliminerebbe anche l’attuale sistema di valorizzazione degli asset ereditari. 

Ma quale potrebbe essere l'impatto delle modifiche fiscali di Biden? David Giroux, CIO of equity and multi-asset e head of investment strategy di T. Rowe Price, stima che l’aumento delle tasse ridurrebbe i profitti delle società dell’indice S&P 500 tra il 9% e l’11%. Tuttavia, alcuni settori potrebbero beneficiare di un aumento della spesa e quindi limitare gli effetti negativi. Un aumento delle aliquote fiscali avrebbe un impatto minore sugli utili per azione delle utility, poiché le imposte vengono trasferite sui clienti. 

L’adozione di queste proposte fiscali dipenderà dall’esito delle elezioni al Senato. Il controllo democratico sarà fondamentale per determinare non solo quanto dell’agenda legislativa di Biden diventerà legge, ma anche come cambieranno le sue priorità per portare i Repubblicani al tavolo dei negoziati. Un margine più stretto al Senato significa che disposizioni più controverse, come l’imposta minima sulle società, sarebbero più difficili da realizzare. I fattori più importanti per proiettare la traiettoria dell’agenda legislativa di Biden saranno lo stato della ripresa economica e il coronavirus, soprattutto all’inizio del 2021. Se il paese dovesse continuare a registrare picchi diffusi di infezioni durante il distanziamento sociale, la via della ripresa sarebbe ancora più difficile da individuare. Un rischio più elevato di crisi renderebbe più attraente una proposta di legge di stimoli finanziata in deficit, con un conseguente rinvio degli aumenti delle aliquote fiscali, almeno fino a quando l’economia non sarà più stabile.