I tassi cedolari minimi garantiti per la seconda emissione del Btp Valore, che si terrà dal 2 al 6 ottobre, sono del 4,10% per il primo, secondo e terzo anno e del 4,50% per il quarto e quinto anno.

Antonio Cesarano, chief global strategist di Intermonte, spiega che “le cedole minime (le cedole definitive saranno annunciate il 6 ottobre e potranno essere nel caso non più basse di quelle già rese note) del 4,10% per i primi 3 anni e 4,50% per i successivi due anni, portano ad un tasso complessivo a scadenza (tenendo in considerazione anche il premio di fedeltà a scadenza dello 0,5%) sostanzialmente superiore rispetto al tasso attuale del Btp a 5 anni (4,21%) di circa 15 pb”.

“Il meccanismo di rialzo della cedola (cosiddetto step-up) – argomenta il gestore - presenta un gradino non troppo ripido, che verosimilmente tiene conto anche dei recenti forti rialzi dei tassi su scala globale, accompagnati da una crescente volatilità dello spread. Le turbolenze dei tassi al rialzo potrebbero infatti portare i potenziali investitori ad essere maggiormente focalizzati sul livello della prima cedola rispetto al livello della seconda, essendo quest'ultima più lontana nel tempo. Il Btp valore si colloca in un contesto di tassi al rialzo su scala globale, soprattutto per il marcato aumento dell'offerta di bond governativi e corporate negli Usa, in vista di deficit pubblici crescenti”.

“I livelli fin qui raggiunti dai tassi, in un contesto di rallentamento dell'economia (cui potrebbero accodarsi anche gli Usa dal quarto trimestre) e di banche centrali inclini a non rialzare eccessivamente i tassi di riferimento, quanto piuttosto mantenerli fermi più lungo, potrebbero rappresentare un picco dopo la lunga fase rialzista innescata dall'elevata inflazione”, conclude Cesarano.